終端需求：建筑業(yè)、制造業(yè)均難有超預期表現(xiàn)，鋼價弱勢將向上游鐵礦石傳導

房地產雖然存量基數(shù)仍然較大，但已過，增速下滑難以避免。7月30日，政治局會議為下半年經(jīng)濟工作定調，會上重申了“房住不炒”，并提出不將房地產作為短期刺激經(jīng)濟的手段。隨之而來的，提高房貸利率，提高房地產融資成本，減少房企融資渠道等措施密集出臺。數(shù)據(jù)方面，領先指標銷售數(shù)據(jù)今年以來累積同比均處于負值，雖然環(huán)比有所改善，但銷售出現(xiàn)大幅轉好可能性不大。房企資金到位情況也自4月以來逐漸惡化，投資增速穩(wěn)步回落導致拿地面積大幅減少，新開工、施工增速均見頂回落。與此同時，竣工一直處于負增長區(qū)間，因此與之配套的后端消費家電、汽車產銷增速也出現(xiàn)明顯下滑。房地產驅動經(jīng)濟模式的結束，也導致鋼鐵消費高峰的結束。與房地產有所互補的基建投資也不溫不火，受制于資金面，基建難以出現(xiàn)超預期表現(xiàn)。

雖然政治局會議同時也提出穩(wěn)定持制造業(yè)投資，深挖內需的表述。但是，此前幾年購房導致的居民部門杠桿比率的快速使居民部門的消費“即戰(zhàn)力”大幅削弱。而且，17、18年連續(xù)兩年的小排量汽車購置稅優(yōu)惠也一定程度上透支了日后的汽車消費意愿。工程機械方面，挖掘機和重卡產量增速均大幅回落，制造業(yè)壓力依然較大。