?.風(fēng)險(xiǎn)因素：消費(fèi)刺激政策與環(huán)保限產(chǎn)力度低于預(yù)期，原料端價(jià)格大幅下挫
008年金融危機(jī)之后，國(guó)內(nèi)共出臺(tái)了3輪消費(fèi)刺激政策，時(shí)間分別在2008年10月，2012年4月和2015年9月。2008年底的消費(fèi)刺激政策中，汽車(chē)刺激政策主要包括車(chē)輛購(gòu)置稅減免、財(cái)政補(bǔ)貼和汽車(chē)下鄉(xiāng)三個(gè)部分，家電刺激政策主要包括家電下鄉(xiāng)，以舊換新和節(jié)能惠民政策三個(gè)部分。2012年的汽車(chē)消費(fèi)刺激政策主要包括節(jié)能補(bǔ)貼，舊車(chē)補(bǔ)貼，新能源汽車(chē)規(guī)劃3部分；家電刺激政策主要為節(jié)能家電推廣政策，同時(shí)09年以來(lái)的家電下鄉(xiāng)政策繼續(xù)延續(xù)。2015年4季度的政策則主要是車(chē)輛購(gòu)置稅減免以及加強(qiáng)對(duì)新能源汽車(chē)扶持等政策。
綜合以上分析，2019年以來(lái)的新一輪消費(fèi)刺激政策疊加后期房地產(chǎn)竣工的好轉(zhuǎn)，將會(huì)對(duì)汽車(chē)、家電消費(fèi)形成一定的提振作用。但考慮到目前汽車(chē)、家電保有量已經(jīng)處于高位，且居民可支配收入增速低位徘徊，預(yù)計(jì)本輪消費(fèi)刺激政策的效果將低于12年和15年的效果。在消費(fèi)刺激政策的帶動(dòng)下，2020年上半年汽車(chē)、家電消費(fèi)或有望恢復(fù)至5%左右的增速水平附近。